Bosh vositachilik - Prime brokerage

Moliyaviy bozor ishtirokchilari

Bosh vositachilik tomonidan taklif qilingan xizmatlar to'plamining umumiy nomi investitsiya banklari, boylikni boshqarish bo'yicha firmalar va qimmatli qog'ozlar sotuvchilari ga to'siq mablag'lari nettga sarmoya kiritish va erishish uchun qimmatli qog'ozlar va pul mablag'larini qarz olish qobiliyatiga muhtoj mutlaq daromad. Bosh broker vositalarni himoya qilish uchun markazlashtirilgan qimmatli qog'ozlarni tozalash vositasini taqdim etadi, shuning uchun to'siq fondining garov talablari bosh broker tomonidan amalga oshiriladigan barcha bitimlar bo'yicha aniqlanadi. Ushbu ikkita xususiyat o'z mijozlari uchun foydalidir.

Bosh broker, mijozning uzoq va qisqa muddatli naqd pul va xavfsizlik pozitsiyalarini moliyalashtirish uchun to'lovlarni ("tarqaladi") olish va ba'zi hollarda kliring va boshqa xizmatlar uchun to'lovlarni olish orqali foyda oladi. Shuningdek, u pul ishlab topadi rehypothecating hozirda xizmat ko'rsatilayotgan to'siq fondlarining cheklangan portfellari va qarz olgan qimmatli qog'ozlar va boshqa investitsiyalar uchun foizlar olinmoqda.[1]

Xizmatlar

Bosh brokerning har bir mijozi o'z portfelini boshqarish bilan bog'liq ma'lum texnologik ehtiyojlarga ega bo'ladi. Bular kundalik bayonotlar kabi sodda yoki real vaqtda portfel hisobotlari kabi murakkab bo'lishi mumkin va mijoz o'z ehtiyojlarini qondirish uchun bosh broker bilan yaqindan ishlashi kerak. Ba'zi bir asosiy brokerlar ma'lum mijozlarga ko'proq ixtisoslashgan xizmatlarni taklif qilishadi.

Masalan, asosiy vositachi, shuningdek, mablag'larni to'sish uchun ofis maydonlarini ijaraga berish bilan shug'ullanishi mumkin, shuningdek, kelishuvning bir qismi sifatida joylarda xizmatlarni o'z ichiga oladi. Xatarlarni boshqarish va konsalting xizmatlari shular jumlasidandir, ayniqsa, xedj fondi ish boshlagan bo'lsa.

Quyidagi xizmatlar odatda Prime Brokerage paketiga qo'shiladi:

  • Global qamoq (shu jumladan kliring, saqlash va aktivlarga xizmat ko'rsatish)
  • Qimmatli qog'ozlarni kreditlash
  • Moliyalashtirish (mijozlar aktivlaridan foydalanishni osonlashtirish uchun)
  • Tayyorlangan texnologiya (taqdim eting to'siq fondi pulni samarali boshqarish uchun zarur bo'lgan portfel hisobotiga ega menejerlar)
  • Operatsion qo'llab-quvvatlash (asosiy vositachilar, boshqa barcha brokerlar dilerlari bilan to'siq fondining asosiy operatsiyalari sifatida ishlaydi)

Bundan tashqari, ba'zi bir asosiy brokerlar quyidagilarni yoki barchasini o'z ichiga olishi mumkin bo'lgan qo'shimcha "qo'shilgan qiymat" xizmatlarini taqdim etadilar:

  • Kapital kirish - Bosh broker o'zining to'siq fondi mijozlarini to'siq fondi investitsiyalarini amalga oshirish uchun yangi imkoniyatlarni o'rganishdan manfaatdor bo'lgan malakali to'siq fondi investorlari bilan tanishtirishga harakat qiladigan jarayon.
  • Office Space ijarasi va xizmat ko'rsatish - Ba'zi bir bosh brokerlar ijara tijorat ko `chmas mulk, so'ngra fond ijarachilarini to'sish uchun bo'sh joyni ijaraga berish. Ushbu asosiy brokerlar, odatda, o'zlarining bo'sh joylaridan foydalanadigan mijozlar uchun joyida xizmatlar to'plamini taqdim etadilar. Bu odatda "to'siq fondi mehmonxonasi" deb nomlanadi.
  • Xatarlarni boshqarish Maslahat xizmatlari - xatarlarni tahlil qilish texnologiyasini taqdim etish, ba'zida yuqori darajadagi mutaxassislar tomonidan maslahat berish bilan to'ldiriladi.
  • Konsalting xizmatlari - odatda "boshlang'ich" to'siq mablag'lari uchun taqdim etiladigan va to'siq fondi menejeri rezident bo'ladigan yurisdiktsiya, shuningdek yurisdiksiyadagi tartibga solish talablari bilan bog'liq masalalarga qaratilgan bir qator maslahat / maslahat xizmatlari ( s) fondning o'zi joylashgan joyda.

Tarix

Bosh broker tomonidan taqdim etiladigan asosiy xizmatlar pul menejeriga bir nechta brokerlik uylari bilan savdo-sotiq qilish imkoniyatini beradi, shu bilan birga ularning asosiy brokerida markazlashtirilgan bosh hisobvarag'ida barcha to'siq jamg'armasi pullari va qimmatli qog'ozlari saqlanadi. Bundan tashqari, asosiy broker aktsiyalarni kreditlash xizmatlari, portfel hisobotlari, naqd pullarni boshqarish va boshqa xizmatlarni taklif etadi. Asosan, asosiy brokerning paydo bo'lishi pul menejerini fondni boshqarish uchun ko'proq vaqt sarflaydigan va qimmat jihatlaridan xalos qildi. Ushbu xizmatlar pul menejeriga IPO ajratish, tadqiqotlar, eng yaxshi ijro, konferentsiyalarga kirish va boshqa mahsulotlar uchun bir nechta brokerlik uylari bilan munosabatlarni saqlashga imkon berganligi sababli ishladi.

"Bosh brokerlik" tushunchasi va atamasi odatda AQShga tegishli. broker-diler Furman Selz 1970-yillarning oxirlarida. Biroq, birinchi to'siq fondi operatsiyasiga tegishli Alfred Uinslov Jons 1949 yilda. Boshlang'ichgacha bo'lgan vositachilik bozorida portfelni boshqarish muhim muammo edi; pul menejerlari o'zlarining barcha savdo-sotiqlarini kuzatib borishlari, mavqelarini birlashtirishi va qaysi brokerlik kompaniyalari ushbu savdolarni amalga oshirganligidan yoki ushbu pozitsiyalarni saqlab qolishlaridan qat'i nazar, ularning ish faoliyatini hisoblashlari kerak edi. Kontseptsiya darhol muvaffaqiyatli ekanligi ko'rindi va tezda dominant tomonidan ko'chirildi bo'rttirma qavs kabi brokerlik kompaniyalari Morgan Stenli, Bear Stearns, Merrill Linch, Credit Suisse, Citigroup va Goldman Sachs. Ushbu yangi paydo bo'lgan bosqichda, to'siq mablag'lari bugungi kunga qaraganda ancha kichik edi va asosan AQSh ichki mablag'lari edi Uzoq / qisqa muddatli kapital mablag '. Birinchi AQSh bo'lmagan brokerlik faoliyati Merrill Linchning Londondagi vakolatxonasi tomonidan 1980-yillarning oxirida yaratilgan. Keyin 2007-2008 yillardagi moliyaviy inqiroz, yangi ishtirokchilar bozorga saqlashga asoslangan asosiy vositachilik takliflari bilan kelishdi.[2]

1980 yildan 2000 yilgacha

1980 va 1990-yillarda bosh brokerlik asosan an aktsiyalar turli xil asosiy vositachilar o'zlarining asosiy kapital imkoniyatlarini asosiy obligatsiyalarni tozalash va saqlash bilan to'ldirgan bo'lishiga qaramay, asoslangan mahsulot. Bundan tashqari, asosiy brokerlar operatsion funktsiyalarini portfel hisobotlarini taqdim etish bilan to'ldirdilar; dastlab messenjer orqali, keyin faks orqali va bugun Internet orqali. Bir necha yillar davomida asosiy brokerlar o'zlarining mahsulot va xizmatlarini doimiy ravishda daromad va hosilalar mahsulotlarining, shuningdek, valyuta va fyuchers mahsulotlarining to'liq yoki to'liq qismini o'z ichiga olgan holda kengaytirdilar.

1990 va 2000 yillar davomida to'siq mablag'lari global miqyosda ko'payganligi sababli, asosiy vositachilik tobora raqobatbardosh sohaga aylandi va investitsiya bank biznesi umumiy rentabelligiga muhim hissa qo'shdi. 2006 yil holatiga ko'ra, eng muvaffaqiyatli investitsiya banklari har bir yillik daromadi 2 milliard AQSh dollaridan oshganligini to'g'ridan-to'g'ri ularning asosiy vositachilik faoliyati bilan bog'lashdi (manba: Morgan Stanley va Goldman Sachsning 2006 yillik hisobotlari).

2007–08 yillardagi moliyaviy inqiroz

The 2007-2008 yillardagi moliyaviy inqiroz ko'plab brokerlar va banklarning tarkibiy tuzilishi o'zgarganligi sababli, mijozlar o'zlarining asosiy brokerlariga bo'lgan kredit xavfidan xavotirlanib, aksariyat tarixiy yagona yoki ikkilamchi bosh brokerlardan o'zlarining qarshi tomon ta'sirini diversifikatsiya qilishga intilishganligi sababli, asosiy vositachilik xizmatlari uchun bozorga jiddiy o'zgarishlar kiritdilar. munosabatlar.

2008 yilda tuzilgan bitimlar singdirishni o'z ichiga olgan Bear Stearns aktivlarini sotib olish, JP Morganga Lehman birodarlar AQShda Barclays, sotib olish Merrill Linch Bank of America tomonidan va Evropa va Osiyodagi ba'zi Lehman Brothers aktivlarini sotib olish Nomura. Qarama-qarshi partiyalarni diversifikatsiya qilish Morgan Stanley va Goldman Sachs (tarixda biznesning eng katta ulushiga ega bo'lgan va shu sababli diversifikatsiya jarayoniga eng ko'p ta'sir ko'rsatgan ikkita firma) mijozlar aktivlarining eng katta oqimini va firmalarga aylantirdi. o'sha paytda eng kreditga loyiq deb topilgan. Ushbu oqimlarni eng yuqori darajada qo'lga kiritgan banklar Credit Suisse, JP Morgan va Deutsche Bank edi. Bozorning ushbu o'zgarishi paytida HSBC 2009 yilda "HSBC Prime Services" deb nomlangan bosh brokerlik biznesini ochdi, u o'zining asosiy brokerlik platformasini saqlash biznesidan tashqarida qurdi.

Qarama-qarshi tomonning xatarlari

Lehman Brothers 2008 yil sentyabrida qulaganidan keyin asosiy vositachilik manzarasi keskin o'zgardi. Lehman Brothers-dan marjli moliyalashtirishni olgan xedj fondlari Lehman sudga murojaat qilganida garovlarini qaytarib ololmadi. 11-bob bankrotlikdan himoya qilish Buyuk Britaniyada aktivlarni himoya qilish qoidalari yo'qligi sababli (masalan, AQShda 15c3). Bu juda katta omillarga olib keldi dam olish davomida kapital bozorlari 2007-2008 yillardagi moliyaviy inqiroz.

Lehman qulagandan so'ng, investorlar hech bir bosh broker juda katta emasligini tushunib etishdi va ularni tarqatishdi kontragent xavfi bir nechta asosiy vositachilar, ayniqsa kuchli kapital zaxiralariga ega kompaniyalar. Ko'p boshli vositachilik tendentsiyasi ham muammosiz emas. Operatsion nuqtai nazardan, bu biroz murakkablikni keltirib chiqaradi va to'siq mablag'lari turli xil munosabatlarni boshqarish uchun texnologiyalar va qo'shimcha resurslarga sarmoya kiritishi kerak. Shuningdek, investorlar nuqtai nazaridan, ko'p boshli vositachilik tegishli tekshiruvga biroz murakkablik qo'shmoqda, chunki fond ma'muri va uning kontragentlari o'rtasida tegishli aktivlarni yarashtirish juda murakkablashadi.[3]

To'lovlar

Bosh brokerlar mablag'larni to'sish uchun taqdim etadigan xizmatlar to'plami uchun haq olmaydilar. Aksincha, daromadlar odatda uchta manbadan olinadi: moliyalashtirish bo'yicha tarqatilgan mablag'lar (shu jumladan aktsiya krediti), savdo komissiyalari va bosh brokerdan tashqarida amalga oshirilgan bitimlar bo'yicha to'lovlar. Mijozlar ssudalari (debet qoldiqlari), mijozlar depozitlari (kredit qoldiqlari), mijozlarning qisqa sotuvlari (qisqa qoldiqlar) va svoplar va CFD kabi sintetik moliyalashtirish mahsulotlari (ularning qoldiqlari) qiymati bo'yicha ballar bo'yicha hisoblab chiqiladigan moliyalashtirish va kreditlash spredlari (Farq uchun shartnoma ), asosiy vositachilik daromadlarining katta qismini tashkil qiladi.

Shu sababli, qisqa muddatli sotish yoki kaldıraç bilan shug'ullanadigan mijozlar, kamroq qisqa sotish va / yoki minimal kaldıraçlardan foydalangan mijozlarga qaraganda ancha foydali imkoniyatni anglatadi. Bozor faoliyati asosan bo'lgan mijozlar doimiy daromad - yo'naltirilgan, odatda, vositachilik xizmatidan kam daromad oladi, ammo baribir bu erda muhim iqtisodiy imkoniyat bo'lishi mumkin repo, investitsiya bankining valyuta (fx), fyuchers va oqim faoliyati sohalari.

Xatarlar

Bosh brokerlar, birinchi navbatda, mijozlarining uzoq pozitsiyalari bilan ta'minlangan kreditlar orqali to'siq fondi vositalarini osonlashtiradi. Shu munosabat bilan, Bosh Broker, garov qiymati sifatida qarzning qiymatidan pastga tushib, mijoz kamomadni qoplay olmasa, yo'qotish xavfiga duch keladi. Prime Brokerage-ga xos bo'lgan boshqa xavf shakllariga operatsion tavakkalchilik va obro'-e'tibor xavfi kiradi.

Bugungi kunda yirik bosh brokerlik kompaniyalari, odatda, mijozlar portfelidagi xavfni likvidlik, kontsentratsiya, egalik, makroiqtisodiy, investitsiya strategiyasi va boshqa portfelning boshqa xatarlari asosida portfelning eng yomon yo'qotishlarini hisobga olgan holda uy sharoitida ishlab chiqilgan "tavakkalga asoslangan" marj metodologiyalari orqali kuzatib boradi. . Ushbu tavakkalchilik stsenariylari odatda stress testlarining aniq stsenariylari to'plamini, umumiy past darajadagi mahsulotlar uchun ushbu stress test stsenariylarining nazariy foyda va zararlar (P & Ls) o'rtasidagi xavfni qoplashga imkon beruvchi qoidalarni va o'zaro bog'liqlik asosida nazariy P & L guruhlari orasidagi ofsetlarni o'z ichiga oladi.

Likvidlik uchun jarimalar kunlik savdo hajmining 10 foizini narxga kechiktirilgan ta'sirisiz tugatish mumkin bo'lgan tugatish kunlari uchun bosh barmoq qoidasi asosida belgilanishi mumkin. Shuning uchun kunlik savdo hajmi 1x pozitsiyani tugatish uchun 10 ish kuni kerak bo'ladi.

Stress sinovlari bozorning salbiy hodisalari sababli har bir pozitsiya uchun nazariy foyda yoki zararni aniqlaydigan bir qator stsenariylarni bajarishni talab qiladi.

Stress-test stsenariylariga quyidagilar kiradi:

Marj metodologiyasi

Shuningdek qarang

Adabiyotlar

  1. ^ "primebrokerageguide.com tomonidan taqdim etilgan ma'lumot".
  2. ^ "Bosh vositachilik uchun asosiy nazorat nima qilmoqda". COO Connect. 2011 yil dekabr.
  3. ^ Opalesque (2009 yil 10 sentyabr). "Opalesque Exclusive: asosiy vositachilik sanoatini qayta shakllantirish".